我国金融衍生品市场发展历程及期货三大功能解析：风险对冲等_配资门户

<配资门户>我国金融衍生品市场发展历程及期货三大功能解析：风险对冲等

期货市场的繁荣壮大有赖于现货市场的发展与成熟。本身我国金融衍生品市场起步晚，投资者结构尚不成熟，投资者认知和心智未完全建立，仍处于不断探索的过程中：

2022年7月22日，中证1000股指期货正式挂牌交易。

02 期货的三大功能

从早期的商品期货，农产品期货，到金属期货、能源期货、金融期货（外汇、利率、股指等），长久以来，期货合约的类型和品种不断丰富，交易规模持续扩大。总结来看a50股指期货，这些期货的功能主要包括以下三大方面：

（1）风险对冲（）

也就是常说的套期保值，简称“套保”。针对同一品种（实际上也可以采用相关性高的不同品种），市场参与者通过在期货和现货市场采取同等数量的相反操作，锁定成本，减少现货市场价格波动带来的不确定性和潜在损失。

因此，套期保值主要目的在于规避风险，而非投机获利。

套保得以对冲风险的核心在于期货和现货市场价格走势的一致性。即正是因为期现货市场价格走势的趋同，当现货市场价格变动使自身产生损失时，在期货市场采取相反的同等数量头寸必然能获取收益，一损失一收益，相互抵消，两者的净效应一定大于仅出现损失的情况，由此实现一定程度的风险规避。但需注意的是，最终的净效应既可能是收益，也可能是损失。

套期保值的本质（简要举例）

（2）投机（）

投机者通过预测市场未来走势而仅在期货市场上单边买（卖）操作（单笔头寸投机）。投机者目的是从价格涨跌中获取价差收益，不像多数套期保值者那样持有实物商品。

由于不做对冲、不在期现货市场交易反向头寸，因而风险更大，预测准则实现杠杆获利，反则单边损失。

（3）价格发现（Price ）

价格发现是指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。

价格发现是期货市场具有重要意义的功能，因为期货价格是在公开透明且自由竞争的期货市场上通过各类参与者交易形成的买卖期货合约的价格，期货合约的价格反映了各类市场参与者各自所掌握的信息和对期货的预期，通过期货交易所就能把众多的影响某种商品价格的供求因素集中反映到期货市场内，形成的期货价格能够较为准确地反映真实的供求状况及其价格变动趋势。

大量国内外学术研究对不同市场、各种期货品种的价格发现功能进行了实证分析与经验验证，结论基本支持上述论断，即期货价格对现货价格具有突出的信号意义和指示作用。

03 富时A50股指期货对A股的信号作用

股价是信息的集合，是理性预期和非理性情绪的综合反映。富时中国A50股指期货日盘开盘时间为上午9点，开盘价理应能够反映前一天收盘后并截至开盘前这一时段的所有新信息以及国际投资者对这些信息的整体预期。

事实上，关注我国金融市场的投资者会发现，很多重大政策和上市公司公告会选择在盘后公布，以避免造成当日股价大幅波动。这些盘后的信息大概率会在下一交易日开盘反映，而我国A股交易时间为上午9:30-11:30，下午13:00-15:00，开盘时间晚于新交所富时中国A50股指期货，但收盘时间却更早。所以，富时中国A50股指期货的开盘涨跌与当日A股的开盘涨跌之间可能存在一定相关性，那么由此就可利用股指期货实现对A股的大概率预测。

武佳薇等学者（2019）通过理论分析与实证检验，结果发现随着时间的推移，A50期货开盘涨跌幅和当日上证50开盘涨跌幅的相关性不断提高，A50期货的预测能力不断提高。由此认为A50股指期货对A股现货指数的影响不断增强。

如果盘中有新消息公布，那么这些新的信息以及一些潜在的非理性影响（比如过度反应等情绪因素）都将通过交易及时、迅速地融入价格，造成盘中期货价格的波动我国金融衍生品市场发展历程及期货三大功能解析：风险对冲等，收盘价也可能基于这些新信息和预期而发生逆转。

参考资料：

武佳薇,孙玉奎,杨阳.富时中国A50股指期货对我国期现货市场的影响——理论分析及实证检验.证券市场导报,2019(12):51-59+74.

来源：公众号“同行的力量”

往期内容包括但不限于：

（1）金句系列

稻盛和夫：经营十二条、人生哲学、工作态度

查理·芒格：投资思考与人生哲思

凯文凯利：宝贵的人生建议

加缪：1、2、3、4、5