20倍杠杆诱惑，“专业账户”两年赚百万！新港股上市真的是一场“百利”盛宴吗？
作者：配资门户
平台：配资门户
更新：2026-05-19 20:18:22
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<配资门户>20倍杠杆诱惑，“专业账户”两年赚百万！新港股上市真的是一场“百利”盛宴吗？
雷根资产认为港股打新存在一定的可行性，其赚的钱可以分成几部分：第一部分是上市公司让利的钱，何为让利？譬如前面提到的森松国际，其为了能第二次顺利发行成功，下调招股区间，让利给各个参与的机构和个人，促使大家积极参与其项目。第二部分是稀有公司上市带来的溢价。譬如去年上市的盲盒第一股泡泡玛特，此类公司的估值在现有投资体系中很难估值，因为稀有所以会得到过多的关注，带来更多的流动性，产生所谓的流动性溢价。第三部分是绿鞋机制下赚的保荐人护盘的资金。有些新股或有破发的情况出现，这种情况下，我们可以通过绿鞋机制下保荐人的护盘，减少破发股票给我们带来的损失。第四部分是炒新一族。港股市场也有一批投资者，专门炒作新股，这也是我们赚取的一部分来源。
机构港股打新首选行业
有趣的是，2021年以来，市场普遍聚焦的热门股百度、哔哩哔哩、百融云、科济药业等均出现破发。相反，冷门股森松国际，每股定价为2.48港元，6月28日上市首日却表现强劲。森松国际盘中最高涨幅达到了333.87%。
森松国际上市以来股价走势
“森松国际这样的冷门本身具有一定的偶然性，但是也有一定的必然性。我们参与过其上市路演，对其领导层的认真态度、耐心解答甚为感动，其在3月曾公开招股，但是由于三月的时候市场比较聚焦于回港二次上市的汽车之家、百度、b站，故发行失败。此次招股期间森松国际放低身段，下调招股区间，给市场释放出一种迫切上市的意愿，故此次森松7月上市上涨也不算意外，但是直至现在涨幅超过450%，这个还是令我们颇感意外的。”前述雷根资产的相关人士表示。
面临破发率不断升高港股IPO，机构如何挑选港股的呢？
博时基金表示，博时基金权益国际组是市场上较早研发港股打新策略的投资团队，团队横跨深圳香港两地，能及时了解港股IPO信息，和国内外投行都建立了较密切的合作关系。我们已经形成一套标准化的打新流程，每个意向项目从基本面分析—定价—获配—交割—投后全流程管理。
“通常我们有意向参与的IPO重点分布在科技互联网、医疗器械、新兴消费、物业管理、高端制造等符合中国经济结构转型升级产业方向的优秀公司，其次考虑项目定价、获配率等因素。一般传统夕阳产业的公司或者定价偏高的公司，在经过团队充分讨论后，尽量回避参与。”博时基金表示。
提起去港股打新，一家大型私募基金相关人士指出：“新股首日上涨效应在港股并不明显，我们在港股申购新股更多是从基本面投资的角度去思考问题，同我们在二级市场直接买卖的思路是一致的。”
去年在港股打新上有所斩获的雷根资产则是坦言：“我们在打新上首要会选择行业、譬如生物科技、医疗器械类的公司我们会优先考虑，然后会参与各个公司路演，如果管理层给人的感觉非常踏实、例如森松国际这种，我们也会考虑。原则上我们不会选择创业板的股票，因为募集资金较少，容易出现暴涨暴跌，会出现流动性风险。同样主板上的个股如果募资金额较少，我们原则上也会控制参与的仓位。”
打新最优选择
香港每年新上市公司数量远少于A股，且首日破发率高于A股，平均收益率低于A股。相对于A股而言，港股打新基金的收益率可能会低一些。
港股市场历来波动大，打新亦如此。今年来港股新股上市首日的表现差别之大，个人投资者要谨慎打新。个人投资者如果参与打新，需要在境外券商开设账户，操作相对麻烦，而且散户获配比率相对很低，建议购买可打新的QDII 基金产品。
前述港股方向负责人表示：“港股打新没有必要参与，因为各个渠道拿锚定或者基石的能力是不一样的。好的股票普通渠道未必能拿到更多的货物，再者投资能力、稳定性、团队能力都是长期需要考察的。”
据了解，目前内地股民参与港股打新的主要是QDII基金或者打新策略专户，建议投前要充分了解产品结构、投资比例等产品要素以及投资经理风险偏好，对港股打新收益也要有合理的收益预期。
“如果只是想参与港股打新，我觉得没有必要。参与港股打新的QDII基金，首先打新只是其中的一部分，并不是全部。至于比例有多重，还要各家基金自身的策略。打新也不是所有的新股都会参与，取决于公司自身的打新策略。当然，若是资金雄厚，且十分看好港股打新的个人，可以走公私募基金推出的一些专户产品。”前述私募基金人士进一步指出。
港股打新“ABCD”
港股市场拥有不少特有的机制，怎样才能玩转？对此，《每日经济新闻》记者通过采访多位专业投资人士 ，为投资者准备了一份港股打新“通关宝典”。
A.港股究竟是否值得打新？
众所周知，A股的新股只要能够中签，在上市后基本都会上涨，其背景是A股新股常年保持的超低中签率。而港股打新的中签率要远高于A股。据富途证券统计，这些年A股打新，散户平均中签率仅为0.03%，相比之下港股打新散户平均在中签率可达60%。
港股打新明显高出A股散户的新股中签率，在一定程度上意味着港股的新股在上市之后都有较大的破发概率。不过只要坚持在港股打新，或许还是能获得比较高的收益率。
据富途证券统计，2020年投资者若以5万港币作为本金参与，全部港股新股滚动打新，那么2020年打新的年化收益率可达326.83%。不过需要提醒的是，在港股这样的成熟资本市场，打新还是有不低的风险，新股破发是常态。
B.打新港股有哪些与A股不同的游戏规则？
（截图自：富途牛牛）
尽管在打新的概念上，A股和港股没有本质的区别，无论在A股还是港股打新，都有申购、中签的环节，且都面向散户和机构发售。但值得投资者关注的是，在打新的实操环节，港股与A股相比有不少不同的游戏规则。
（1）基本游戏规则不同
大家都知道，A股打新目前最基本的游戏规则之一就是市值配售，也就是说只有投资者先持有一定市值规模的沪深股票，才可以参与打新。此外如果要参与科创板、创业板打新的话，投资者还需要满足相关的投资者适当性管理要求，即科创板需要满足50万元的权限开通门槛、创业板需要满足10万元的权限开通门槛，另外投资者参与科创板、创业板还都需要满足参与证券交易两年以上的经验要求。
相比之下，港股在打新上门槛则显得较低，目前港股新股面向普通散户公开发行的部分没有A股上述这样的门槛。不过投资者需要先存入资金，A股的打新则已采取信用申购制度。
（2）港股中签后可以先通过暗盘交易
港股打新还有一个A股没有的特色环节就是“暗盘”。在新股配售结果发布之后，新股正式上市之前的一个交易日港股有暗盘交易，暗盘交易的时间为上市前一个交易日的16:15—18:30。
如果把香港交易所正式、公开的报价系统比作港股的“明盘”，那么暗盘就是场外交易市场，不通过交易所系统，而是通过某些大型券商自行设立的内部系统进行报价撮合。
对于暗盘交易的特征，上海金舆资产基金经理赵彤向记者表示，“对于中签（新股）的投资者，有些会选择在暗盘就卖出落袋为安。而没中签的投资者一般是不会在暗盘买的，因为好的新股，暗盘已经涨了不少，即便买了，第二天正式上市也有可能被套牢。”
“在暗盘吸货的，通常都是机构投资者，想要做长线配置。还有就是短线博弈差价的投机客，暗盘也可以在买入后直接卖出。”他指出（暗盘市场允许当日T+0交易）。
某券商营业部投顾向记者表示，暗盘的走势是港股新股上市后表现的风向标，如果暗盘破发，那么港股新股上市首日破发的可能性也会比较大；如果暗盘的表现比较好，那么相关新股上市后的表现也会比较好。
“暗盘的价格往往都是非常准确的，因为买入的力量主要来自于机构配置型需求。暗盘强，第二天正式上市往往表现会不错。暗盘弱，第二天往往也弱。有些确定性没那么强的新股，在暗盘获利就可以直接了结了。”赵彤向记者表示。
（3）港股打新可以融资
对比A股、美股，港股打新的另一大特色是可以融资，杠杆倍数通常为10~30倍。那么如果有投资者通过加杠杆打中了某只港股新股，而这只港股新股在上市后出现破发的话，投资者是否需要承担很大的风险？
对此，有投资者指出，加杠杆打新与加杠杆直接买股票还是有所区别的，“比如10万元的本金，放10倍杠杆去打新股，但是打新股不一定全部都中签，有可能100万资金只中2~3手，每手按500股计算，就是1000~1500股， 也就是说，在加杠杆打新后最后中签的结果，可能连10万本金都用不到。总体而言，港股加杠杆打新股，相当于是把资金放大，增加打中新股的概率，但通常即使打中新股的话，也不会把所融的资金都使用完。当然如果最后中签新股的金额，超过了10万本金，会增加破发后的投资损失。”
杭州私募人士许先生认为，加杠杆打新港股其实是一柄双刃剑，“虽然总体来看，在打新时加杠杆的风险不是很大，也增加了投资者获配一些热门新股的概率，但如果通过加杠杆提升了中签率，而所配售到的新股在上市后大幅破发的话，那无疑会对投资者造成更大的损失。”
（4）国际配售是怎么回事？
与A股的IPO不同的是，港股的IPO还有国际配售这一概念。
在港股，新股正式发行时会分成国际配售和公开发售两部分，其中国际配售通常占90%，公开发售通常占10%。国际配售部分限于机构投资者和香港证监会认可的专业投资者参与。
不过，港股新股的国际配售和A股新股的网下发行还是有所区别的。网下发行一家机构能拿到多少新股，也是靠抽签决定的，但是港股的国际配售可能就会有一些暗箱操作，其具体的股票分配流程不是那么公开透明。对于一些热门新股，保荐机构、主承销商的关系户将有机会比其他投资者拿到更多的份额。
C.究竟哪些港股新股值得投资者重点参与？
谈及今年来一些港股新股截然不同的上市表现，在赵彤看来，“奈雪的茶最近在港股上市破发不是什么新鲜事，港股破发的新股有很多，所以港股打新必须要研究基本面、发行估值、市场其他投资者参与热情等因素，无脑打新注定要吃亏。”
他向记者表示，判断一只港股新股是否有打新价值，超额申购倍数是一个值得关注的指标。
而投资者参与港股打新需要做的是少出手，耐心等待那种超额申购倍数1000倍以上的热门新股的出现。
值得一提的是，虽然今年登陆港股市场的哔哩哔哩和百度等公司名气比较大，但从超额申购倍数这一指标来看，这两只新股并非今年港股市场真正的热门新股。据数据统计，哔哩哔哩和百度今年在港股市场的超额申购倍数分别为174.2倍、112倍，相比之下，另一只热门新股时代天使的超额申购倍数超过了2000倍。
有分析认为，哔哩哔哩和百度登陆港股属于二次上市，而从过去来看，二次上市的新股在港股市场的申购热度通常不会很高。例如同样于去年上半年在港股二次上市的京东、网易的超额申购倍数分别为178.9倍、360.5倍。
而对于今年有些冷门新股比如森松国际的出彩表现（据数据统计，森松国际的超额申购倍数只有23.7倍），赵彤认为，投资者可不必为了抓住这样一次机会而冒比较大的风险，“如果想抓住一次森松国际，至少要踩类似的三、四个雷。”
“港股发行价格通常不是固定的，一般承销商会给出一个价格区间，热门股往往会上限定价，冷门股，由于超额申购倍数比较低，只能下限定价。并不是所有的冷门股都会上涨，冷门股走势往往都很难加以预测，要么暴涨，要么暴跌，大多数比较有经验的打新参与者都会回避，即便参与，也只是小仓位试水。”他表示。
不过需要指出的是，对于超额申购倍数这一指标在港股打新中的应用，还需要视具体的个股情况而定，通常热门股的超额申购倍数高才有意义，而小盘股融资规模很小，即使超额申购倍数很高，参考意义也不大。例如去年以来，在港股上市的一些小盘新股，如烨星集团、兴业物联等虽然超额申购倍数也达到了上千倍,但上市首日的表现仍然平平。
另外，值得注意的是，港股的新股在几天的招股期内20倍杠杆诱惑，“专业账户”两年赚百万！新港股上市真的是一场“百利”盛宴吗？，会动态更新超额申购倍数。赵彤表示，投资者可以重点关注招股首日的超额申购倍数数据，基本上第一天的表现就决定了大局。例如上述热门新股时代天使，在招股首日已经超额认购680倍，当时市场预期最终可能超额认购2000多倍，甚至更高。
D.国际配售比较高的新股是否更好，有基石投资者的新股是否更有保障？
记者在采访中注意到，相比国际配售，投资者更关注港股新股的基石投资者质地。
有机构人士向记者表示，“基石投资者基本每个港股新股都有，关键看基石投资者是不是全球知名机构。有些公司找不到知名基石投资者什么是杠杆炒股，就找来一些非主流的机构做为基石投资者，这是难以得到市场认可的。具有一定市场号召力的知名基石投资者，能够吸引其他机构参与，从而带动相关新股在上市后的表现。”
他进一步指出，“知名基石投资者相当于帮大家筛选过一次公司了，他们看中的公司，一般质地还可以。不过通常，基石投资者占比要达到发行量的50%以上，才具有说服力，象征性地买一点，‘刷一点存在感’是没有说服力的。”
而对于国际配售，有私募人士向记者表示，自己很少参与国际配售，“凡是好的新股，国际配售也拿不到多少额度，而那些质地比较普通的新股，却能一下子拿到非常多的额度。”
文章为作者独立观点，不代表配资门户观点
