优邦科技屡败屡战闯关上市，背后真相究竟如何？_网上炒股配资

<配资门户>优邦科技屡败屡战闯关上市，背后真相究竟如何？

三闯关的优邦科技：募2亿补流，富士康既是股东又是客户，应收高企，券商申万宏源处罚不断，保荐的多个项目被采取监管措施

东莞优邦材料科技股份有限公司又来了。2025年12月27日，这家公司向深交所递交招股书，拟募资8.05亿元（来源：深交所披露信息，2025年12月27日）。2023年9月首次申报，三个月后光速撤回；2025年底换个保荐机构卷土重来。毛利率三连跌、实控人借钱开公司、富士康既是客户又是股东、保荐机构刚被监管通报批评这一堆雷埋着，到底是来上市发展，还是来套现割韭菜？

一、圈钱动机明显：前次募资10亿泡汤，这次缩水到8亿也要硬闯

优邦科技对资本市场的执着，堪称屡败屡战。2020年11月在安信证券保荐下辅导备案，2021年10月因业绩不及预期撤回。2023年9月换华泰联合证券再次申报创业板，结果受理仅三个月2023年12月14日主动撤回申请。更离谱的是，受理半个月后的9月22日就收到首轮问询，公司愣是一声不吭没回复，直到撤回。坊间猜测：问询函里的问题，实在答不上来。

这次换了申万宏源，募资目标从前次的10亿元打折到8.05亿元（来源：招股说明书申报稿，2026年6月15日）。为什么缩水？因为公司自己也清楚，市场对它的估值预期在往下掉。前次申报时估值40亿，2022年底投后估值才12.7亿这不是来融资的，这是来高位套现的。更扎眼的是，8.05亿募资里2个亿直接用于补充流动资金。公司缺钱缺到什么程度？连日常周转都要靠IPO来填窟窿，这运营质量堪忧。

二、实控人空手套白狼：借钱开公司、借钱搞收购、借钱搞员工持股

优邦科技股权资金的来源，那叫一个精彩。

问询函回复文件第72页写得明明白白：2003年至2014年间，香港泰达康、优诺实业对发行人及其重要子公司的出资，基本来源于向第三方的借款（来源：第二轮审核问询函回复，第72页）。简单说空手套白狼，靠借来的钱把公司架起来。

2017年新三板定增更绝。实际控制人郑建中、公司高管和员工的出资，部分居然也是向第三方借款（来源：第二轮审核问询函回复，第72页）。有股东增资时直接找郑建中本人借钱这是来当股东的，还是来给老板打工还债的？

员工持股平台东莞诺达更是离谱。问询函回复第137页显示，东莞诺达成立时早期因员工持股未实际实施，合伙份额系预留份额，实际出资全靠郑建中垫款。2011年到2016年，郑建中累计借给东莞诺达336.25万元。2018年员工持股落地，增资款中262.10万元依然来自向郑建中借款（来源：第二轮审核问询函回复，第137页）。

证监会反复强调股权要清晰稳定。可优邦科技这种借钱开公司、借钱搞收购、借钱搞员工持股的模式，说是拆东墙补西墙也不过分。一旦上市圈到钱，这些窟窿谁来补？当然是二级市场投资者来埋单。

三、创始人+PE联手套现：对赌协议暗藏保底退出通道

优邦科技自成立以来多次与投资人签订对赌协议。2011年至2015年间就曾与天津鹏萱、新疆立达等签订过对赌协议，不仅约定了共同卖股权、股权回购等特殊权利优邦科技屡败屡战闯关上市，背后真相究竟如何？，还曾约定过业绩承诺。

更值得警惕的是，招股书明确提示：公司部分投资人存在与实控人郑建中及相关方的对赌约定，自公司本次发行上市申请被中国证监会/证券交易所否决或公司主动撤回本次发行上市申请后对赌约定效力自动恢复。翻译成人话：上市成了，PE机构高位套现；上市不成，对赌重启，实控人回购兜底。稳赚不赔的买卖，谁来做？当然是散户来接盘。

2022年3月，优邦科技股份转让价格均为5.5元/股，而同年11月增资价格暴涨至16元/股。问询函回复第146页解释：2022年3月老股转让时，转让方有明确减持或退出意向（来源：第二轮审核问询函回复，第146页）。大白话：PE机构等不及了，先低价跑一部分。这操作，你说不是套现是什么？

四、财务报表三个勾稽关系对不上，数据打架藏猫腻

第一，营收增长与现金流背离。2024年公司营业收入同比增长14%，但经营活动净现金流同比下降31.74%。卖得多了，收回来的钱却少了利润是纸面富贵，真金白银没进兜。

第二，应收账款高企侵蚀现金流。2025年应收账款占总资产之比高达37.03%。相当于公司三分之一的资产是别人欠的钱。各期末应收账款余额从2020年的1.9亿元一路飙到3亿元以上。白条越来越多，现金流能好才怪。

第三，毛利率与净利率走势背离。主营业务毛利率从31.55%一路跌到27.03%，累计下滑4.52个百分点。核心产品电子胶粘剂毛利率更是从42.41%暴跌至37.22%（来源：招股说明书及问询函回复）。净利率却还能维持在9%左右这账，怎么做出来的？

新浪财经上市公司研究院鹰眼预警系统直接给优邦科技触发了16条财务风险预警指标（来源：新浪财经，2025年12月29日）。营收复合增长率仅个位数、毛利率低于行业均值、净资产收益率逐年下降这财务状况，硬闯创业板合适吗？

五、富士康既是爸爸又是股东，关系太铁了

优邦科技第一大客户是谁？富士康。2023年至2025年，对富士康销售收入占营收比例分别达到34.87%、31.78%和约26.55%（来源：第二轮审核问询函回复，第90页）。三分之一的收入捏在一个客户手里这叫客户集中度风险。

如果仅仅是客户关系倒也罢了。问题是，富士康下属的金机虎投资，还持有优邦科技3.44%的股份（来源：招股书披露）。客户+股东=？这关系，你说独立公允，谁信？

更劲爆的是刘扬辉这条线。刘扬辉是谁？鸿海董事长刘扬伟的胞弟。他2015年加入优邦科技前身东莞优诺，历任监事、董事长助理、董事、副总经理，2022年10月退休后转任战略发展顾问和他妻子一起拿顾问费。问询函回复第100页专门澄清：发行人对富士康销售收入变动与刘扬辉不存在联系。但越描越黑,富士康订单从2013年的1,449万元暴涨到2025年的近3亿元，这时间线和刘扬辉的任职经历高度重合，你说没关系，市场信吗？

六、保荐机构申万宏源，刚被通报批评，处罚不断

2026年5月15日优邦资本，北交所网站更新关于对会员及其他交易参与人采取自律监管措施的情况公示。申万宏源证券相关人员被出具警示函，违规事由为未勤勉尽责。

2025年3月，上交所对申万宏源两名保荐代表人作出通报批评，并采取6个月内不接受其签字的发行上市申请文件的纪律处分，原因是在国宏工具IPO项目中履职不到位。2024年9月，申万宏源投行原副总经理王昭凭被监察机关依法留置。投行业务质量评价从A类连降两级到C类。简单说，申万宏源投行现在就是监管的重点关照对象。

申万宏源保荐项目也接连暴露出问题。

比如，2021年登陆北交所的长虹能源（）在近五年收到三次监管措施。新安洁（）、灵鸽科技（）、豪声电子（）、方大新材（）、中纺标（）等多家北交所上市公司，过去几年都曾被采取行政监管措施或自律监管措施。

优邦科技前两次IPO分别找安信证券和华泰联合，都折戟了。这次找了个刚被通报批评的申万宏源这不是换汤不换药吗？劣迹斑斑的保荐机构，能把一个三进宫的企业送上创业板？监管部门会轻易放行？

尾声：三闯IPO，这回能过吗？

毛利率连跌三年、实控人借钱开公司、PE机构随时准备套现、富士康既是客户又是股东、保荐机构刚被监管处罚这一堆问题摆在那，优邦科技的三闯IPO之路，恐怕没那么好走。投资者擦亮眼睛，别被行业前十国内前三的光环迷了眼那些光环背后，全是财务数据的窟窿和对赌协议的雷。

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